南京泉峰汽车精密本事股份有限公司
编号：信评委函字2025追踪 0919 号
南京泉峰汽车精密本事股份有限公司
声 明
? 本次评级为奉求评级，中诚信国际偏激评估东谈主员与评级奉求方、评级对象不存在职何其他影响本次评级行径零丁、
客不雅、公平的关联关系。
? 本次评级依据评级对象提供或也曾正经对外公布的信息，以偏激他笔据监管王法网罗的信息，中诚信国际按摄影干
性、实时性、可靠性的原则对评级信息进行审慎分析，但中诚信国际对于相干信息的正当性、简直性、完竣性、准
确性不作任何保证。
? 中诚信国际及名目东谈主员履行了尽责探望和诚信义务，有充分根由保证本次评级死守了简直、客不雅、公平的原则。
? 评级呈报的评级论断是中诚信国际依据合理的里面信用评级尺度和方法、评级要领作念出的零丁判断，未受评级奉求
方、评级对象和其他第三方的滋扰和影响。
? 本评级呈报对评级对象信用景况的任何表述和判断仅行为相干方案参考之用，并不料味着中诚信国际内容性提议任
何使用东谈主据此呈报经受投资、假贷等往还行径，也不行行为任何东谈主购买、出售或持有相干金融居品的依据。
? 中诚信国际不合任何投资者使用本呈报所述的评级收尾而出现的任何损失负责，亦不合评级奉求方、评级对象使用
本呈报或将本呈报提供给第三方所产生的任何后果承担背负。
? 本次评级收尾自本评级呈报出具之日起收效，灵验期为受评债项的存续期。受评债项存续期内，中诚信国际将按期
或不按期对评级对象进行追踪评级，笔据追踪评级情况决定保管、变更评级收尾或暂停、散伙评级等。
? 笔据监管要求，本评级呈报及评级论断不得用于其他债券的刊行等证券业务行为。对于任何未经充分授权而使用本
呈报的行径，中诚信国际不承担任何背负。
中诚信国际信用评级有限背负公司
南京泉峰汽车精密本事股份有限公司
本次追踪刊行东谈主及评级收尾 南京泉峰汽车精密本事股份有限公司 A+/列入信用评级不雅察名单
本次追踪债项及评级收尾 “泉峰转债” A+/列入信用评级不雅察名单
笔据国际老例和主宰部门要求，中诚信国际需对公司存续期内的债券进行追踪评
追踪评级原因
级，对其风险程度进行追踪监测。本次评级为按期追踪评级。
本次追踪保管主体及“泉峰转债”的信用等第为 A+，并将主体及上述债项信用等
级列入信用评级不雅察名单，主要基于南京泉峰汽车精密本事股份有限公司（以下
简称“泉峰汽车”或“公司”）所处行业竞争热烈、连气儿耗费令公司成本实力下
评级不雅点
降、资金均衡较为依赖外部融资、杠杆比率持续攀升、偿债才智偏弱、可转债转
股、运筹帷幄获现稳定性及利润改善情况有待柔软等。同期中诚信国际也笃信了公司
在汽车零部件多个细分界限具备一定的市集竞争力及本事实力、2024 年收入增
长、具有径直融资渠谈等对公司全体信用实力的提拔。
中诚信国际合计，连气儿耗费令公司成本实力下跌，公司拟向履行戒指东谈主旗下企业
定增不向上 2 亿元以补充成本实力，但该事项现在尚未完成，且公司事迹规复情
评级不雅察
况及可转债转股情况有待柔软，南京泉峰汽车精密本事股份有限公司信用评级在
当年 3~6 个月内调度标的不解。
正 面
? 公司居品谱系丰富，在汽车零部件多个细分界限具备一定的市集竞争力及本事实力
? 公司持续鼓吹居品结构向新能源转型，新能源汽车零部件产销量加多带动公司2024年收入实现增长
? 行为A股上市公司，具有径直融资渠谈
关 注
? 汽车零部件行业竞争热烈
? 连气儿三年耗费令公司成本实力下跌，天然2024年运筹帷幄性现款流转为净流入，但事迹规复及运筹帷幄获现稳定性有待持
续柔软
? 资金均衡较为依赖外部融资，债务限制抑止扩大，杠杆比率持续攀升，偿债才智偏弱
? 定增和可转债转股情况有待柔软
名目负责东谈主：吕卓林 zhllv@ccxi.com.cn
名目组成员：刘紫萱 zxliu@ccxi.com.cn
评级总监：
电话：(010)66428877
传真：(010)66426100
南京泉峰汽车精密本事股份有限公司
? 财务大概
泉峰汽车（吞并口径） 2022 2023 2024 2025.3/2025.1~3
财富总共（亿元） 62.91 67.94 66.97 69.87
整个者权利臆度（亿元） 28.52 23.11 18.52 17.74
欠债臆度（亿元） 34.39 44.83 48.45 52.13
总债务（亿元） 24.59 36.07 38.15 42.64
营业总收入（亿元） 17.45 21.35 23.03 6.01
净利润（亿元） -1.54 -5.65 -5.17 -0.90
EBIT（亿元） -1.25 -4.64 -3.96 --
EBITDA（亿元） 0.77 -1.77 -0.67 --
运筹帷幄行为产生的现款流量净额（亿元） -5.27 -3.28 1.38 -1.15
营业毛利率(%) 9.29 -1.04 0.49 2.19
总财富收益率(%) -1.99 -7.09 -5.87 --
EBIT 利润率(%) -7.16 -21.72 -17.20 --
财富欠债率(%) 54.66 65.98 72.35 74.61
总成本化比率(%) 46.29 60.95 67.32 70.62
总债务/EBITDA(X) 31.78 -20.42 -57.13 --
EBITDA 利息保障倍数(X) 0.88 -1.26 -0.39 --
FFO/总债务(X) -0.01 -0.06 -0.03 --
注：1、中诚信国际笔据泉峰汽车提供的其经德勤华永管帐师事务所（非常普通结伙）审计并出具尺度无保钟情见的 2022~2023 年度审计呈报、
经毕马威华振管帐师事务所（非常普通结伙）审计 1并出具尺度无保钟情见的 2024 年度审计呈报和未经审计的 2025 年一季报整理。其中，2022
年、2023 年财务数据分辩为 2023 年、2024 年审计呈报期初数，2024 年数据为当期审计呈报期末数。2、本呈报中所援用数据除终点阐明外，均
为中诚信国际统计口径，其中“--”默示不适用或数据不可比，带“*”方针也曾年化处理，特此阐明。3、中诚信国际债务统计口径包含公司计入长
期应付款和其他应付款的带息债务。
? 同业业比拟（2024 年数据）
总财富 财富欠债率 营业总收入 净利润 营业毛利率 运筹帷幄行为净现款流
公司称呼
（亿元） (%) （亿元） （亿元） (%) （亿元）
上海沿浦 30.21 45.04 22.76 1.36 17.35 2.53
泉峰汽车 66.97 72.35 23.03 -5.17 0.49 1.38
中诚信国际合计，泉峰汽车在多个汽车零部件细分界限具备一定的市集竞争力，居品谱系丰富且有一定的订单保障才智，轮廓竞争力
妥贴可比企业平均水平；财务方面，公司前期成本开支较大，导致固定成本较高，公司盈利才智偏弱，财务杠杆处于高位，濒临一定偿
债压力。
注：“上海沿浦”为“上海沿浦金属成品股份有限公司”简称（股票代码：605128.SH）。
? 本次追踪情况
前次债项 刊行金额/债项
债项简称 本次债项评级收尾 前次评级灵验期 存续期 非常条件
评级收尾 余额（亿元）
A+/列入信用评级不雅 2024/6/21 至本报 利率条件、赎回及回售条件、
泉峰转债 A+ 6.20/5.32 2021/09/14~2027/09/14
察名单 告出具日 转股价钱向下修正条件
注：债券余额为 2025 年 6 月 12 日数据。
主体简称 本次评级收尾 前次评级收尾 前次评级灵验期
泉峰汽车 A+/列入信用评级不雅察名单 A+/稳定 2024/6/21 至本呈报出具日
要，公司变更 2024 年度审计机构为毕马威华振管帐师事务所（非常普通结伙）。
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? 评级模子
注：
调度项：当期景况对公司基础信用等第无显贵影响。
模子级别：模子级别仅行为信用评级委员会评定最终信用等第的蹙迫参考，模子级别与最终级别之间可能存在互异。
方法论：中诚信国际装备制造行业评级方法与模子 C060000_2024_05
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宏不雅经济和政策环境
中诚信国际合计，2025 年一季度中国经济开局讲究，供需均有结构性亮点，但同期，中国经济持续回升向好
的基础还需要进一步稳定，外部冲击影响加大，为应付外部环境的不细目性，增量政策仍需发力。在更正动
能抑止增强、内需后劲抑止开释、政策空间饱和及高水平对外洞开稳步扩大的提拔下，中国经济有望络续保
持稳中有进的发展态势。
详见《一季度经济剖析超预期，为全年打下讲究基础》，呈报连络 https://mp.weixin.qq.com/s/eLpu_W9CVC0WNLnY7FvBMw
业务风险
中诚信国际合计，收获于国内持续的促进破钞政策、出口量较快增长及新能源汽车快速发展，2024 年我国汽
车市集需求进一步增长，整车制造企业全体收入及利润水平上升，偿债压力可控；计算产业政策的延续及出
口放量将因循 2025 年汽车行业稳步发展，车企全体财务剖析将延续安详趋势，其中新能源车渗入率将持续
上升，为行业发展孝敬蹙迫增长动能。
详见《中国汽车行业瞻望，2025 年 1 月》，呈报连络 https://www.ccxi.com.cn/coreditResearch/detail/11686?type=1
中诚信国际合计，新能源渗入率的进步为汽车零部件企业提供一定市集机遇，当年仍有较大的发展空间。目
前我国汽车铝压铸零部件企业汇集度低，需柔软竞争热烈配景下各企业的竞争力、盈利才智及订单稳定性等。
在专科化单干日趋详尽的配景下，汽车零部件行业内形成了整车厂、一级供应商、二级供应商、
三级供应商等多档次单干的金字塔结构，供应商数目亦逐级加多。其中，大型跨国汽车零部件巨
头本事实力浑朴，与整车厂配合紧密，在汽车零部件供应界限占据市集主导地位。我国汽车零部
件行业发展存在企业限制较小、研发进入较低、居品竞争力不足等软肋，主要以二级、三级供应
商为主，在销售渠谈、本事水温暖分娩限制方面与头部企业存在一定差距。新能源汽车的快速发
展为汽车零部件企业提供了新的市集机遇，新能源汽车渗入率的快速进步带动了汽车零部件向电
动化、智能化、轻量化标的拓展。铝压铸零部件方面，由于铝合金具有减重遵守好、安全性能好
等出奇特质，成为汽车轻量化见地的主要应用材料，汽车单车铝铸件需求量亦缓缓增长，轻量化
需求的加多令铝压铸零部件企业当年仍保有较大的发展空间。但值得柔软的是，现在我国汽车铝
压铸零部件企业汇集度低，需柔软竞争热烈配景下各企业的竞争力、盈利才智及订单稳定性等。
中诚信国际合计，追踪期内，泉峰汽车持续鼓吹居品结构向新能源转型，营业总收入加多，公司经受多类措
施改善毛利率水平，一定程度上实现减亏，但连气儿三年耗费仍对成本实力变成较大影响；需持续柔软公司产
能应用率进步遵守、居品市集变化情况、定点名目稳定性、2025 年级迹规复情况、定增进展等。
强对公司的提拔力度，除提供低息借款外，拟参与定增以增强公司成本实力，但其进展仍有待关
注。
轨则 2025 年 3 月末，泉峰精密本事控股有限公司（以下简称“泉峰精密”）持有公司 26.44%股
份，为公司控股股东；泉峰精密偏激一致行动东谈主泉峰（中国）投资有限公司（以下简称“泉峰投
资”）臆度持有公司 50.19%股份，公司履行戒指东谈主为潘龙泉先生。股权质押方面，轨则 2025 年
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年 3 月，公司公告称，泉峰投资拟调度表层股权结构，由泉峰精密收购 Chervon Holdings Ltd.（以
下简称“泉峰控股”）持有的泉峰投资 100%股权，泉峰精密与泉峰控股已就本次往还签署《股
权转让左券》，待两边董事会、股东（大会）审议通事后收效，计算本次股权结构变动对公司影
响较小，公司控股股东和履行戒指东谈主均未发生变化。
公司董事会由 7 名董事组成，其中零丁董事 3 名；监事会由 3 名监事组成，其中 1 名为员工代表
监事。追踪期内，原副总司理李江南因个东谈主原因下野，公司聘用吴晟为副总司理，除此除外两会
一层东谈主员均未发生变动。财务报表吞并范围亦无变化。
追踪期内，实控东谈主加强对公司的提拔力度。2024 年 12 月，公司发布《2024 年度向特定对象刊行
A 股股票预案》称，公司拟向特定对象刊行 25,575,447 股 A 股股票，召募资金总和为不向上 2 亿
元，刊行对象为履行戒指东谈主潘龙泉先生戒指的 Panmercy Holding Ltd.（以下简称“德润控股”），
公司拟将召募资金用于补充流动资金及偿还银行借款。轨则现在，上述刊行事项也曾公司董事会
及股东大会审议通过且取得上海证券往还所受理，尚需上海证券往还所审核通过，并取得中国证
券监督照顾委员会开心注册后方可实施。若本次刊行完成，公司成本实力将得到进步，流动性压
力将有所缓解，但现在该事项尚未完成。此外，为缓解公司资金压力，德润控股向公司提供低息
借款2。
公司对峙新能源界限布局策略，加大新能源汽车相干电动化、智能化零部件居品的进入，扩大公
司三电系统（电机、电控、电板）、智能驾驶系统等相干界限零部件业务，缓缓实现业务结构转
型；同期，针对下一代能源总成发展趋势，公司将在新材料、新工艺以及更正性模组、系统总成
以及压铸一体化标的进入资源，为客户提供一站式做事，计策标的较为明确。
公司持续鼓吹居品结构转型，新能源汽车零部件产销量加多，带动追踪期内收入进步；在汽车零
部件行业竞争加重的配景下，实现一定程度的减亏，仍需持续柔软新建基地产能爬坡进展、一次
及格率进步情况、全体降本见地的落地情况偏激对 2025 年全年级迹的影响。
应用于汽车传动系统、引擎系统、转向及刹车系统、热交换系统以及新能源汽车的电机、电控系
统等。追踪期内，公司在自动变速箱阀体、发动机钢制正时零件、电机壳体组件等细分界限保持
较强的市集竞争力。
轨则 2025 年 3 月末，公司在江苏南京、安徽马鞍山及匈牙利设有分娩基地。其中，匈牙利分娩
基地已完成厂房建立，追踪期内实现对北好意思有名整车厂的量产供应，并取得部分欧洲整车厂、
Tier1 客户的名目定点，现在处于部分投产阶段；安徽马鞍山分娩基地 2022 年下半年运转缓缓投
产，建有压铸车间、铝件机加工东间、模具车间、铜件车间等，布局 30 余台压铸机及多台精密
机加工设备，聚焦中大型铝合金精密压铸件分娩，2024 年实现产值 8.90 亿元，该名目现在已进
入量产阶段，匈牙利基地及马鞍山基地的有序投产将有助于公司产能限制的扩大。值得柔软的
是，2024 年以来，公司产能限制仍未能灵验开释，新设备轮廓应用率处于较低水平，新名目在初
期分娩遵守与纵贯率均处于爬坡经由，固定成天职派和单元变动成本均较高。此外，公司经财富
年。
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减值测试后基于严慎性原则计提存货跌价准备、固定财富减值准备等，上述身分共同对公司盈利
水温暖成本实力产生较大株连。对此，追踪期内公司鼓吹降本增效3，加速鼓吹在手订单量产和
新基地产能开释，同期提高要点居品分娩遵守及一次及格率，2024 年和 2025 年第一季度分辩同
比减亏 5,000 万元驾驭。全年降本见地的实现情况有待进一步不雅察。中诚信国际将持续柔软居品
市集变化情况、上述基地产能开释情况、分娩成本的压降情况、低附加值名目计帐情况等带来的
全体事迹的变化，并实时评估上述事项对公司信用水平可能产生的影响。
表 1：频年来公司主要分娩设备运营情况（小时）
设备类型 名目 2022 2023 2024 2025.1~3
可供运行时分 405,535 530,314 573,322 143,647
压铸设备 履走时行时分 402,161 496,940 502,295 110,979
应用率 99.17% 93.71% 87.61% 77.26%
可供运行时分 10,850,780 10,834,806 13,254,983 3,413,829
机加工设备 履走时行时分 6,139,794 6,625,033 7,829,297 1,863,026
应用率 56.58% 61.15% 59.07% 54.57%
可供运行时分 182,240 281,080 319,484 79,500
模具设备 履走时行时分 170,499 282,665 293,830 76,405
应用率 93.56% 100.56% 92.00% 96.10%
辛勤开首：公司提供，中诚信国际整理
产销量随业务安靖降至较低水平。追踪期内，公司持续鼓吹居品结构向市集增量空间较大的新能
源相干零部件转型，取得比亚迪、华为、汇川等客户多项名目定点并运转量产，新能源汽车零部
件产销量同比上升，2024 年新能源相干居品销售收入占比进一步上升至 60%，带动公司营业总
收入同比增长。
表 2：频年来公司主要居品产销量情况（万件）
居品 名目 2022 2023 2024 2025.1~3
产量 649.82 578.00 531.82 151.59
外购成品量 212.80 180.99 70.50 8.53
汽车热交换零部件
销量 884.80 735.06 613.80 167.92
产销率 102.57% 96.85% 101.91% 104.88%
产量 772.42 586.57 622.29 147.24
外购成品量 3.88 1.32 -- --
汽车传动零部件
销量 754.16 624.28 598.64 146.00
产销率 97.15% 106.19% 96.20% 99.16%
产量 1,913.31 1,519.65 1,265.47 334.74
外购成品量 199.59 75.84 0.12 --
汽车引擎零部件
销量 2,044.16 1,583.23 1,334.56 315.28
产销率 96.75% 99.23% 105.45% 94.19%
产量 644.68 282.18 264.10 32.72
外购成品量 -- -- -- --
汽车转向与刹车零部件
销量 626.56 280.45 243.03 54.58
产销率 97.19% 99.39% 92.02% 166.81%
产量 787.25 1,081.04 1,158.56 279.51
外购成品量 -- -- -- --
新能源汽车零部件
销量 656.72 1,011.72 1,119.31 272.13
产销率 83.42% 93.59% 96.61% 97.36%
产量 940.70 571.09 33.62 11.18
家用电器零部件 外购成品量 19.86 4.55 -- --
销量 962.17 590.99 54.07 10.63
南京泉峰汽车精密本事股份有限公司
产销率 100.17% 102.67% 160.81% 95.10%
辛勤开首：公司提供，中诚信国际整理
采购方面，2024 年，采购量加多带动采购总和同比上升，其中，原材料采购成本占营业成本的比
重约 47%，占比有所上升。公司巨额商品及非分娩型物料仍经受汇集采购的方式，与供应商配合
关系较为稳定；跟着新能源零部件业务发展，公司对铝锭的需求量有所加多，加之铝锭价钱上升，
响有待持续柔软。结算方面，公司依据合同商定与供应商结算，账期泛泛在 120 天驾驭，以现汇
结算为主，追踪期内结算方式未发生紧要变化。
表 3：2024 年公司前五大供应商采购情况
供应商称呼 采购额（亿元） 占年度采购总和比例 采购居品
供应商一 3.88 26.24% 铝锭
供应商二 1.78 12.02% 铝锭、铝液
供应商三 0.49 3.32% 铝锭
供应商四 0.33 2.25% 齿圈、输入毂
供应商五 0.27 1.82% 齿圈、输入毂
臆度 6.75 45.65%
注：各分项加总与臆度数存在互异系四舍五入所致。
辛勤开首：公司提供，中诚信国际整理
公司与主要客户保持稳定的配合关系，但客户汇集度较高；公司具备一定订单保障才智，但需关
注公司新址品认证情况、定点名目稳定性及客户拓展等对 2025~2026 年盈利才智产生的影响。
追踪期内，公司延续 OEM 厂商与 Tier1 客户并重的客户结构4，与较多有名汽车零部件供应商和
主机厂保持稳定的配合关系。2024 年，跟着新能源定点名目的鼓吹，公司前五大客户有所变化，
汇集度有所下跌但仍处于较高水平。结算方面，公司与下搭客户一般经受现汇的付款方式，少数
客户会经受银行承兑汇票的单据神色付款。由于外洋业务以传统燃油车零部件为主，全体新增项
目有限，且国内比亚迪等客户带来的增量较大，2024 年公司外售收入占总收入的比重降至
当年将缓缓导入量产，计算当年外洋销售业务占比将有所进步，但外洋业务易受到汇率波动以及
营业政策等身分影响，需持续柔软当年外洋业务的鼓吹情况。
表 4：2024 年公司前五大客户销售情况
客户称呼 销售额（亿元） 占年度销售总和比例 主要销售居品
客户一 2.98 12.95% 新能源汽车零部件
客户二 2.75 11.93% 汽车传动零部件、汽车引擎零部件
客户三 2.65 11.50% 新能源汽车零部件、汽车传动零部件、汽车引擎零部件
客户四 2.10 9.12% 新能源汽车零部件
客户五 1.98 8.61% 新能源汽车零部件
臆度 12.46 54.11%
辛勤开首：公司提供，中诚信国际整理
点，预估金额臆度向上 6 亿元。公司新址品具有一定的本事开发风险，新址品需经过客户严格的
质地认证后方可批量供货，认证经由周期长且门径多，具有一定不细目性；同期，公司定点名目
实施周期长，履行销售金额将受到客户履行产量、汽车行业景气度等多重身分影响，在收入飘浮
件一级供应商的定点见知。
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及可持续性方面亦存在一定不细目性，需持续柔软公司新址品认证情况、定点名目稳定性及客户
拓展等对 2025~2026 年盈利才智产生的影响。
研发方面，公司连合电动化、智能化产业波浪，持续进行本事的研发和更正。公司开发了高强度、
高导热性铝合金材料以及成型本事、高压锻造消失芯本事、高速行星延缓机本事等，并领有自主
模具设想开发才智及大型压铸本事，可较快反映客户需求，为下一步业务增长奠定本事基础。
授权专利 229 项，其中发明专利 20 项，实用新式专利 207 项，外不雅设想专利 2 项。
公司在建名目处于投资末期，当年投资压力相对可控，但需柔软后续产能开释情况及对公司履行
效益产生的影响。
公司在建及拟建名目主要围绕分娩基地及产能建扬名目开展。轨则 2025 年 3 月末，公司位于匈
牙利的欧洲分娩基地及位于马鞍山的分娩基地名目基本均已进入投资末期，当年投资压力相对可
控，但需柔软汽车行业景气度变化以及外洋政事风险可能带来的分娩基地投产不足预期等情况对
公司履行效益产生的影响。
表 5：轨则 2025 年 3 月末公司主要在建及拟建名目情况（亿元）
轨则 2025 年 投资打算
在建名目称呼 打算总投资 资金开首
马鞍山高端汽车零部件智 可转债 6.1 亿元、增发 5.3 亿
能制造名目 元/银行贷款/自有资金
汽车零部件智能制造欧洲 增发 2.96 亿元/银行贷款/自
分娩基地名目 有资金偏激他
辛勤开首：公司提供，中诚信国际整理
财务风险
中诚信国际合计，2024 年，新能源汽车零部件业务发展带动公司营业总收入同比增长，但由于成本开支对应
的产能和分娩遵守未能灵验开释，利润仍剖析为大额耗费，且已连气儿三年持续耗费。受益于匈牙利子公司收
到投资补助，且营运资金占用的增长势头有所戒指，当期运筹帷幄性现款流转正，但获现稳定性仍有待不雅察。业
务膨大令资金需求加大，重复耗费变成的成本实力弱化，总债务及杠杆比率攀升至较高水平，公司偿债才智
偏弱，需对公司盈利改善情况及债务赓续情况保持柔软。
盈利才智
下滑，但新能源汽车零部件收入加多带动营业总收入同比增长。毛利率方面，因马鞍山及匈牙利
工场限制效应尚未表露，前期所投设备、模具以及厂房等折旧、摊销限制较大，固定成本及单元
变动成本高企，重复铝锭等原材料价钱上升，当期营业毛利率虽随一系列降本增效措施转正，但
改善遵守尚不显豁。同期，借款限制加多令利息用度持续上升加之汇率波动带来汇兑损失，共同
推升当期财务用度，时间用度对利润的侵蚀加重，但受益于营业收入增长，时间用度率有所压降，
当期运筹帷幄性业务利润耗费同比收窄。此外，固定财富减值损失、存货跌价损失等仍对利润产生负
面影响，利润总和略有改善但仍剖析为大额耗费，盈利才智持续弱化。
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业收入同比增长 19.36%，新能源汽车零部件收入占比升至 65%；销售增长及居品分娩遵守、良
率改善令单元固定成本及变动成本同比下跌，营业毛利率有所回升，但与高点仍存在较大互异，
时间用度亦有所压降，利润耗费幅度有所收窄。但全体来看，公司用度戒指才智仍较弱，且固定
成本保管在较大限制，2025 年内盈利改善措施和落地情况仍有待持续柔软。
表 6：频年来公司主要板块收入和毛利率组成（亿元、%）
名目
收入 毛利率 收入 毛利率 收入 毛利率 收入 毛利率
新能源汽车零部件 6.45 10.07 11.72 -3.73 13.92 -6.20 3.93 -3.60
汽车传动零部件 4.71 8.85 4.65 5.54 4.46 12.00 1.03 16.99
汽车引擎零部件 2.71 6.21 2.46 -0.94 2.46 2.34 0.57 2.28
汽车热交换零部件 1.39 6.72 1.25 3.44 1.04 15.83 0.25 16.30
汽车转向与刹车零部件 1.54 16.32 0.87 15.32 0.89 21.64 0.17 22.36
其他汽车零部件 0.13 15.99 0.07 12.06 0.02 7.20 0.005 -27.99
家用电器零部件 0.46 3.31 0.26 -2.52 0.16 11.44 0.04 16.78
其他零部件 0.03 17.24 0.03 16.72 0.01 42.00 0.001 -3.72
其他 0.03 -- 0.04 -- 0.07 -- 0.02 --
营业总收入/营业毛利率 17.45 9.29 21.35 -1.04 23.03 0.49 6.01 2.19
辛勤开首：公司提供，中诚信国际整理
财富质地
着在建名目的持续进入，当期末固定财富和在建工程臆度限制同比增长。流动财富方面，公司推
进分娩基地建立令同期末货币资金限制略有下跌；公司虽对部分客户开展供应链金融业务以加速
资金的回收，但跟着业务限制的扩大及下搭客户账期拉长，应收账款限制持续增长5；公司通过
部分提前备货的神色抢握市集机遇，存货亦对资金形成占用，但公司持续优化库存结构、戒指低
耗品限制，存货盘活率持续优化，需对应收账款、存货资金占用及款项回收情况保持柔软。
受业务限制扩大、原材料价钱上升等身分影响，2024 年末以应付材料款为主的应付账款同比增
加；此外，公司收到匈牙利投资补助资金 1.75 亿元6，计入当期末递延收益。为恬逸名目建立及
日常运营盘活资金需求，公司进一步加大借款力度，追踪期内总债务及总欠债限制持续增长，债
务期限结构仍以短期为主。
整个者权利方面，公司运筹帷幄耗费令整个者权利限制有所下跌，加之有息债务同比加多，财务杠杆
比率上升，2024 年末未弥补耗费金额已达到实收股本总和的三分之一，成本实力持续弱化。2025
年以来，公司仍保持较高的资金需求，3 月末总债务限制及杠杆水平进一步攀升。此轮定增完成
后将一定程度上改善公司成本结构，但资金到位及使用情况仍需持续柔软。
现款流及偿债情况
府补助的完毕，当期运筹帷幄行为现款转为净流入态势，但剔除政府补助后仍为净流出，全体运筹帷幄获
元，坏账准备期末余额为 0.31 亿元，2024 年末前五名应收账款余额占臆度数比例为 59.80%。
Technology (Europe)LLC.（以下简称“泉峰欧洲”）分辩于 2024 年 7 月 4 日和 2024 年 10 月 25 日收到与财富相干的政府补助 52.70 亿匈牙利福
林（约合东谈主民币 1.05 亿元）、40.57 亿匈牙利福林（约合东谈主民币 0.77 亿元），计算无后续补助。
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现才智较弱。投资行为方面，因工场建立接近尾声，投资支拨限制有所下跌，令投资行为现款净
流出限制同比下跌。筹资行为方面，公司对外融资限制扩大使得筹资行为净现款流保持净流入态
势。2025 年一季度，天然利润耗费同比收窄，但销售增长带来的营运资金占用加多，运筹帷幄行为现
金流呈净流出态势；为恬逸当期日常运筹帷幄及成本支拨需求，融资力度进一步加大。
偿债才智方面，公司持续耗费、运筹帷幄获现才智较弱且债务限制持续攀升，EBITDA 及 FFO 难以
对债务本息的偿付提供保障，非受限货币资金对短期债务的提拔才智亦相对有限，需对公司后续
债务赓续情况保持柔软。2024 年公司以新增永久借款的方式替代短期借款，裁减流动性压力，
债务期限结构有所改善，且短期借款以信用借款为主。中诚信国际合计，现在公司本身运筹帷幄获现
才智承压，天然投资支拨限制收窄，但公司资金均衡仍很大程度上依赖对外融资或投资补助。
轨则 2025 年 3 月末，公司共取得银行授信总和 48.58 亿元，其中尚未使用额度为 12.01 亿元，备
用流动性一般。资金照顾方面，公司不归集资金，但南京、马鞍山及匈牙利子公司的资金由总部
进行融合的资金照顾、划拨。
表 7：频年来公司财务相干方针情况（亿元）
时间用度臆度 3.63 5.07 5.26 1.15
时间用度率(%) 20.82 23.74 22.82 19.15
运筹帷幄性业务利润 -1.64 -5.34 -5.03 -0.92
财富减值损失 -0.08 -0.59 -0.53 -0.04
信用减值损失 -0.10 0.05 -0.08 0.002
利润总和 -1.85 -6.01 -5.70 -0.96
总财富收益率(%) -1.99 -7.09 -5.87 --
货币资金 6.04 5.66 5.48 7.29
应收账款 6.49 8.08 9.04 9.61
存货 7.89 7.86 8.03 7.92
存货盘活率(X) 2.00 2.74 2.88 2.95*
固定财富 20.23 30.88 32.25 32.34
在建工程 11.86 6.15 6.05 6.42
财富总共 62.91 67.94 66.97 69.87
短期借款 8.85 11.72 4.46 10.11
一年内到期的非流动欠债 1.19 4.73 8.93 9.02
永久借款 9.33 13.34 16.64 15.69
应付账款 5.66 5.31 6.10 5.47
递延收益 0.00 0.00 1.75 1.80
短期债务/总债务(%) 40.82 45.87 38.73 48.10
欠债臆度 34.39 44.83 48.45 52.13
股本 2.64 2.61 2.72 2.72
未分派利润 2.63 -3.02 -8.19 -9.09
整个者权利臆度 28.52 23.11 18.52 17.74
财富欠债率(%) 54.66 65.98 72.35 74.61
总成本化比率(%) 46.29 60.95 67.32 70.62
运筹帷幄行为净现款流 -5.27 -3.28 1.38 -1.15
投资行为净现款流 -17.45 -6.28 -2.30 -1.10
筹资行为净现款流 25.05 9.47 0.65 3.97
EBITDA 利息保障倍数(X) 0.88 -1.26 -0.39 --
FFO/总债务(X) -0.01 -0.06 -0.03 --
总债务/EBITDA(X) 31.78 -20.42 -57.13 --
非受限货币资金/短期债务(X) 0.54 0.32 0.34 0.33
递延收益 0.00 0.00 1.75 1.80
南京泉峰汽车精密本事股份有限公司
辛勤开首：公司财务报表，中诚信国际整理
或有事项
轨则 2025 年 3 月末，公司受限财富臆度 12.70 亿元，占同期末总财富比重的 18.17%。受限财富
主要包括因各种保证金受限的货币资金 0.47 亿元，为安徽和匈牙利子公司提供授信典质担保而
受限的固定财富 11.12 亿元、无形财富 1.10 亿元，财富受限程度全体较为可控。同期末，公司无
影响平常运筹帷幄的紧要未决诉讼，亦无对外担保事项。
过往债务践约情况：笔据公司提供的《企业信用呈报》及相干辛勤，2022~2025 年 5 月末，公司
整个借款均到期还本、按期付息，未出现延伸支付本金和利息的情况。笔据公开辛勤自大，轨则
呈报出具日，公司在公开市集无信用误期记载。
假定与预测7
假定
——2025&2026 年，泉峰汽车马鞍山及匈牙利工场产能开释，产销量实现进步。
——2025&2026 年，公司持续鼓吹工场建立，计算仍保持一定例模的成本开支，计算 2026 年资
本开支限制较低。
——2025 年&2026 年，泉峰汽车仍然保持一定的资金需求。
预测
表 8：预测情况表
蹙迫方针 2024 年履行 2025 年预测 2026 年预测
总成本化比率(%) 67.32 69.40~72.20 72.50~74.00
总债务/EBITDA(X) -57.13 17.80~18.90 12.00~16.00
辛勤开首：履行值笔据企业提供辛勤，中诚信国际整理；预测值笔据企业提供辛勤及假定情景预测
调度项
ESG8剖析方面，泉峰汽车在环境照顾、居品背负、可持续发展等方面剖析讲究，无一般以上的安
全分娩事故；公司科罚结构较优，内戒指度较为完善，现在 ESG 剖析处于行业平均水平，潜在
ESG 风险较小，与前次 ESG 评估无紧要变化。流动性评估方面，公司未使用授信额度能为债务
赓续提供一定因循，但流动性对外部融资较为依赖。同期，公司为 A 股上市公司，具有成本市集
径直融资渠谈。2024 年以来公司盈利及运筹帷幄获现才智有所规复。公司资金流出主要用于日常经
营盘活、债务还本付息以及在建名目的投资支拨，在现在名目投资基本接近尾声的配景下，计算
当年一年流动性开首不错掩饰流动需求，流动性评估对公司基础信用等第无显贵影响。
追踪债券信用分析
“泉峰转债”召募资金总和 6.20 亿元，召募资金净额为 6.10 亿元，召募资金一王人用于高端汽车
了与刊行主体相干的蹙迫假定，可能存在中诚信国际无法预念念的其他事项和假定身分，该等事项和假定身分可能对预测性信息变成影响，因此，
前述的预测性信息与刊行主体的当年履行运筹帷幄情况可能存在互异。
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零部件智能制造名目（一期），轨则 2024 年末，召募资金均已按用途使用，不存在名目可行性
发生紧要变化的情况。
“泉峰转债”栽培赎回、回售及转股价钱向下修正条件，追踪期内，泉峰汽车 A 股股票价钱未触
发有条件赎回条件9，未到有条件回售条件10的可履行时分。追踪期内，泉峰转债屡次触发价钱下
修条件且公司相应进行下修，现在转股价 7.89 元已低于股价。中诚信国际合计，转股价钱的下
修或将推动“泉峰转债”转股程度。轨则 2025 年 3 月末累计转股比例为 14.14%，若未能转股，
后续年份可转债利息逐年加多，或将进一步加大公司的营运压力；中诚信国际将持续柔软公司股
价变动及转股价钱调度等对“泉峰转债”兑付和转股的影响。
“泉峰转债”未栽培担保增信措施，债券信用水平与公司信用实力高度相干。追踪期内，成本费
用高企及减值等身分导致公司盈利才智仍相对较弱，大额耗费令成本实力持续弱化，财务杠杆亦
抑止攀升，现在公司新能源汽车零部件业务发展带动收入限制增长，收到投资补助等身分亦使得
运筹帷幄获现水平有所开拓，但现在较为依赖外部融资，信用趋势濒临一定的不细目性。
评级论断
要而论之，中诚信国际保管南京泉峰汽车精密本事股份有限公司的主体信用等第为 A+，保管“泉
峰转债”的信用等第为 A+，并将上述主体及债项信用等第列入信用评级不雅察名单。
余额不足东谈主民币 3,000 万元时，公司有权按照可转债面值加当期应计利息的价钱赎回一王人或部分未转股的可转债。
有的本次可转债一王人或部分以面值加受骗期应计利息回售给公司。
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附一：南京泉峰汽车精密本事股份有限公司股权结构图及组织结构图（轨则
轨则 2025 年 3 月末 2024 年
主要子公司 简称
持股比例 总财富 净财富 营业总收入 净利润
泉峰汽车精密本事（安徽）有限公司 泉峰安徽 100.00% 23.45 2.54 8.91 -3.22
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附二：南京泉峰汽车精密本事股份有限公司财务数据及主要方针（吞并口径）
财务数据（单元：万元） 2022 2023 2024 2025.3/2025.1~3
货币资金 60,410.37 56,610.30 54,831.68 72,857.29
应收账款 64,926.34 80,783.39 90,362.92 96,053.78
其他应收款 1,562.59 1,912.57 1,590.98 1,133.73
存货 78,934.50 78,623.15 80,300.06 79,201.40
永久投资 0.00 0.00 0.00 0.00
固定财富 202,262.77 308,846.82 322,489.60 323,362.87
在建工程 118,634.57 61,539.82 60,464.26 64,154.12
无形财富 21,028.55 20,662.14 20,142.26 19,150.36
财富总共 629,104.74 679,367.08 669,735.78 698,657.24
其他应付款 32,991.73 25,050.96 25,779.21 23,898.34
短期债务 100,348.28 165,445.90 147,735.19 205,108.90
永久债务 145,509.70 195,215.96 233,714.91 221,271.20
总债务 245,857.99 360,661.86 381,450.10 426,380.10
净债务 191,368.75 306,965.97 330,662.85 358,212.92
欠债臆度 343,857.28 448,268.95 484,531.33 521,275.93
整个者权利臆度 285,247.46 231,098.13 185,204.45 177,381.32
利息支拨 8,825.20 14,055.19 17,160.68 --
营业总收入 174,454.07 213,475.10 230,330.80 60,104.08
运筹帷幄性业务利润 -16,387.90 -53,416.80 -50,326.94 -9,213.35
投资收益 115.25 71.51 -15.22 11.78
净利润 -15,434.52 -56,452.59 -51,674.51 -9,049.15
EBIT -12,488.46 -46,359.66 -39,624.82 --
EBITDA 7,735.56 -17,658.31 -6,676.94 --
运筹帷幄行为产生的现款流量净额 -52,747.32 -32,801.70 13,770.38 -11,541.25
投资行为产生的现款流量净额 -174,477.87 -62,839.82 -23,040.15 -11,009.43
筹资行为产生的现款流量净额 250,527.36 94,733.76 6,491.34 39,688.76
财务方针 2022 2023 2024 2025.3/2025.1~3
营业毛利率(%) 9.29 -1.04 0.49 2.19
时间用度率(%) 20.82 23.74 22.82 19.15
EBIT 利润率(%) -7.16 -21.72 -17.20 --
总财富收益率(%) -1.99 -7.09 -5.87 --
流动比率(X) 1.25 0.97 1.07 0.97
速动比率(X) 0.85 0.66 0.73 0.69
存货盘活率(X) 2.00 2.74 2.88 2.95*
应收账款盘活率(X) 2.69 2.93 2.69 2.58*
财富欠债率(%) 54.66 65.98 72.35 74.61
总成本化比率(%) 46.29 60.95 67.32 70.62
短期债务/总债务(%) 40.82 45.87 38.73 48.10
经调度的运筹帷幄行为产生的现款流量净额/
-0.24 -0.12 0.01 --
总债务(X)
经调度的运筹帷幄行为产生的现款流量净额/
-0.58 -0.26 0.02 --
短期债务(X)
运筹帷幄行为产生的现款流量净额利息保障倍
-5.98 -2.33 0.80 --
数(X)
总债务/EBITDA(X) 31.78 -20.42 -57.13 --
EBITDA/短期债务(X) 0.08 -0.11 -0.05 --
EBITDA 利息保障倍数(X) 0.88 -1.26 -0.39 --
EBIT 利息保障倍数(X) -1.42 -3.30 -2.31 --
FFO/总债务(X) -0.01 -0.06 -0.03 --
注：1、2025 年一季报未经审计；2、中诚信国际分析时将公司计入永久应付款和其他应付款的有息债务调度至永久债务；3、带 *方针也曾年化
处理。
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附三：基本财务方针的商量公式
方针 商量公式
短期借款+以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融欠债/往还性金融欠债+应
短期债务
付单据+一年内到期的非流动欠债+其他债务调度项
永久债务 永久借款+应付债券+租出欠债+其他债务调度项
总债务 永久债务+短期债务
经调度的整个者权利 整个者权利臆度-夹杂型证券调度
成本结构 财富欠债率 欠债总和/财富总和
总成本化比率 总债务/（总债务+经调度的整个者权利）
非受限货币资金 货币资金-受限货币资金
利息支拨 成本化利息支拨+用度化利息支拨+调度至债务的夹杂型证券股利支拨
债权投资＋其他权利器具投资＋其他债权投资＋其他非流动金融财富＋永久股权
永久投资
投资
应收账款盘活率 营业收入/（应收账款+应收款项融资调度项）
存货盘活率 营业成本/存货平均净额
运筹帷幄遵守 （应收账款平均净额+应收款项融资调度项平均净额）×360 天/营业收入+存货平均
现款盘活天数 净额×360 天/营业成本+合同财富平均净额×360 天/营业收入-应付账款平均净额
×360 天/（营业成本+期末存货净额-期初存货净额）
营业毛利率 （营业收入-营业成本）/营业收入
时间用度臆度 销售用度+照顾用度+财务用度+研发用度
时间用度率 时间用度臆度/营业收入
营业总收入-营业成本-利息支拨-手续费及佣金支拨-退保金-赔付支拨净额-索要保
运筹帷幄性业务利润 险合同准备金净额-保单红利支拨-分保用度-税金及附加-时间用度+其他收益-非经
盈利才智
常性损益调度项
EBIT（息税前盈余） 利润总和+用度化利息支拨-非频频性损益调度项
EBITDA（息税折旧摊销前盈余） EBIT+折旧+无形财富摊销+永久待摊用度摊销
总财富收益率 EBIT/总财富平均余额
EBIT 利润率 EBIT/营业收入
收现比 销售商品、提供劳务收到的现款/营业收入
运筹帷幄行为产生的现款流量净额-购建固定财富无形财富和其他永久财富支付的现款
经调度的运筹帷幄行为产生的现款流量
中成本化的研发支拨-分派股利利润或偿付利息支付的现款中利息支拨和夹杂型证
现款流 净额
券股利支拨
经调度的运筹帷幄行为产生的现款流量净额-营运成本的减少(存货的减少+运筹帷幄性应收
FFO
名目的减少+运筹帷幄性应付名目的加多)
EBIT 利息掩饰倍数 EBIT/利息支拨
EBITDA 利息掩饰倍数 EBITDA/利息支拨
偿债才智
运筹帷幄行为产生的现款流量净额利息
运筹帷幄行为产生的现款流量净额/利息支拨
掩饰倍数
注：1、“利息支拨、手续费及佣金支拨、退保金、赔付支拨净额、索要保障合同准备金净额、保单红利支拨、分保用度”为金融及触及金融业务的
相干企业专用；2、笔据《对于改进印发 2018 年度一般企业财务报表形态的见知》（财会201815 号），对于未履行新金融准则的企业，永久投资
商量公式为：“永久投资=可供出售金融财富+持有至到期投资+永久股权投资”；3、笔据《公开刊行证券的公司信息线路解说性公告第 1 号——非
频频性损益》证监会公告200843 号，非频频性损益是指与公司平常运筹帷幄业务无径直关系，以及虽与平常运筹帷幄业务相干，但由于其性质非常和偶发
性，影响报表使用东谈主对公司运筹帷幄事迹和盈利才智作念出平常判断的各项往还和事项产生的损益。
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附四：信用等第的记号及界说
个体信用评估
含义
（BCA）等第记号
aaa 在无外部非常提拔下，受评对象偿还债务的才智极强，基本不受不利经济环境的影响，误期风险极低。
aa 在无外部非常提拔下，受评对象偿还债务的才智很强，受不利经济环境的影响很小，误期风险很低。
a 在无外部非常提拔下，受评对象偿还债务的才智较强，较易受不利经济环境的影响，误期风险较低。
bbb 在无外部非常提拔下，受评对象偿还债务的才智一般，受不利经济环境影响较大，误期风险一般。
bb 在无外部非常提拔下，受评对象偿还债务的才智较弱，受不利经济环境影响很大，有较高误期风险。
b 在无外部非常提拔下，受评对象偿还债务的才智较地面依赖于讲究的经济环境，误期风险很高。
ccc 在无外部非常提拔下，受评对象偿还债务的才智相配依赖于讲究的经济环境，误期风险极高。
cc 在无外部非常提拔下，受评对象基本不行偿还债务，误期很可能会发生。
c 在无外部非常提拔下，受评对象不行偿还债务。
注：除 aaa 级，ccc 级及以劣等第外，每一个信用等第可用“+”、“-”记号进行微调，默示略高或略低于本等第。
主体等第记号 含义
AAA 受评对象偿还债务的才智极强，基本不受不利经济环境的影响，误期风险极低。
AA 受评对象偿还债务的才智很强，受不利经济环境的影响较小，误期风险很低。
A 受评对象偿还债务的才智较强，较易受不利经济环境的影响，误期风险较低。
BBB 受评对象偿还债务的才智一般，受不利经济环境影响较大，误期风险一般。
BB 受评对象偿还债务的才智较弱，受不利经济环境影响很大，有较高误期风险。
B 受评对象偿还债务的才智较地面依赖于讲究的经济环境，误期风险很高。
CCC 受评对象偿还债务的才智相配依赖于讲究的经济环境，误期风险极高。
CC 受评对象基本不行偿还债务，误期很可能会发生。
C 受评对象不行偿还债务。
注：除 AAA 级，CCC 级及以劣等第外，每一个信用等第可用“+”、“-”记号进行微调，默示略高或略低于本等第。
中永久债项等第记号 含义
AAA 债券安全性极强，基本不受不利经济环境的影响，信用风险极低。
AA 债券安全性很强，受不利经济环境的影响较小，信用风险很低。
A 债券安全性较强，较易受不利经济环境的影响，信用风险较低。
BBB 债券安全性一般，受不利经济环境影响较大，信用风险一般。
BB 债券安全性较弱，受不利经济环境影响很大，有较高信用风险。
B 债券安全性较地面依赖于讲究的经济环境，信用风险很高。
CCC 债券安全性相配依赖于讲究的经济环境，信用风险极高。
CC 基本不行保证偿还债券。
C 不行偿还债券。
注：除 AAA 级，CCC 级及以劣等第外，每一个信用等第可用“+”、“-”记号进行微调，默示略高或略低于本等第。
短期债项等第记号 含义
A-1 为最高等短期债券，还本付息风险很小，安全性很高。
A-2 还本付息才智较强，安全性较高。
A-3 还本付息才智一般，安全性易受不利环境变化的影响。
B 还本付息才智较低，有很高的误期风险。
C 还本付息才智极低，误期风险极高。
D 不行按期还本付息。
注：每一个信用等第均不进行微调。
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